尽我所能

　　股灾来临之后,人们非常关注巴菲特的动向。日前,巴菲特称他已经以私人账户买入美股；此前该账户只持有美国政府债券。他同时还警告,他并不能预期股市的短期走势,他此次买入美国股票只是遵循一个主要的原则:当其他人都很贪婪的时候,保持谨慎,当他人谨慎的时候,开始贪婪。作为格雷厄姆的学生,老巴的投资秘诀有两条:第一,不要亏损；第二,不要违反第一条。如果说巴菲特旗下的伯克夏入股高盛,还有可赎回、强制分红等诸多苛刻条款从技术上来保证投资安全的话,用私人账户买入美股将失去这些保护伞,而是真枪真刀地抄底了。

　　虽然很多人曾号称秉承价值投资而行,但是愿意和老巴一起逆势而为的人似乎寥寥,出手太早的已经死掉。当前,价值投资在中国似乎已经没有了市场:第一,人们不知道打了3折的股票是不是还要继续打折?第二,当股价跌去七成后,共享企业的长期经营成果已经变成了极大的折磨。著名的私募人士但斌先生在2007年11月的时候,说过这么一段话:价值投资者之路只能属于少数人,对于价值投资者而言,其路也艰,但时间会变成玫瑰。而他愿意做珠峰上的玫瑰,静静盛开。如今,守着茅台不动的他,被很多人嘲笑和批评,珠峰上永远没有玫瑰,教条主义只是害人害己。

　　我不知道但斌先生是不是真的有这么淡然,毕竟他的持有人资产在快速缩水,但我相信他的一个基本判断,时间有价。2001年6月14日2245点,是上一轮牛市的顶点,也许很多人哀叹7年后,一切都归零,但是,万科、双汇、美的等20只股票,7年间股价年复合增长率超过20%。如果在当年8月茅台上市后以37元买入,7年后即使股价继续最高价跌去一半,复权价依然有424元。当然并非所有的公司都值得长期投资,若选错了投资标的,长期持有确实无异于自掘坟墓,如果当时买入的是四川长虹,到如今股价已经跌去7成。价值投资三五年说明不了什么,坚持几轮牛熊下来才是真的英雄。

　　熊市是价值投资最佳起点,价值投资本身也没有错,只是问题在于中国小散们(包括很多机构投资者)不可能像老巴那样吃透公司,所以也只是伪价值投资。所以,对于绝大多数投资者而言,在此时选择趋势交易也是必然,因为在某种程度上来说,与其去盲目地去寻找“非卖品”,还是继续保持谨慎选择右侧交易来得更加实在。